SaaSは「安定したビジネスモデル」だと言われる。
月額課金で継続的に売上が積み上がり、スケールすれば利益率も高い。

しかし『新版 財務3表一体理解法』を読むと、SaaSこそ財務3表を一体で見なければ危険だと気づかされる。

今回は本書の考え方を、一般的なSaaSビジネスに当てはめて整理してみたい。

PLだけ見ると、SaaSは“優等生”に見える

まずPL（損益計算書）。

SaaSのPLには、次のような特徴がある。

• 月額・年額のサブスク売上が積み上がる
• 原価は比較的低く、限界利益率が高い
• 主なコストは人件費とマーケティング費用
• 規模が大きくなるほど利益率が改善する

PLだけを見ると、「売上も伸びているし、黒字化も見えている。順調だ」と判断してしまいがちだ。

だが本書が繰り返し強調するのは、PLは“結果”であって、“実態”ではないという点である。

SaaSの実態はBSに表れる

次にBS（貸借対照表）を見る。

SaaSでは、BSに次のような特徴が出やすい。

資産側で起きやすいこと

• 現金が思ったほど増えない
• 売掛金は比較的少ない（即時決済が多い）
• 自社開発ソフトウェアは資産に載りにくい

その結果、PLは良いのに、会社の体力は薄いという状態が起こりやすい。

負債・純資産側で起きやすいこと

• 開発や採用のための借入
• 純資産はまだ十分に積み上がっていない
• 利益は出始めたが、蓄積はこれから

重要なのは、PLの黒字は、すぐに財務の強さにはならないという現実だ。

成長すればするほどキャッシュが減る構造

『新版 財務3表一体理解法』の中で重要な概念に「回転」がある。

これをSaaSに当てはめると、こうなる。

• 人を採用する → 人件費が先に出る
• 機能開発に投資する → 売上化は数ヶ月先
• マーケ費を投下する → 回収はさらに先

つまり、成長＝先行投資＝キャッシュアウトという構造を持っている。

PL上では成長していても、BSの現金は減り続ける。

ここでCFを見ないと、致命的な判断ミスをする。

CFはSaaSの「生存指標」

CF（キャッシュフロー計算書）は、SaaSの健全性を最も正直に映す。

営業CF：SaaSの生命線

• サブスク収益が安定して入ってくるか
• チャーンを抑えられているか
• 人件費増加を営業CFで吸収できているか

営業CFが安定してプラスであるか。
これが、SaaSが「自走できているか」の分かれ目になる。

投資CF：未来への選択

• プロダクト改善
• 新機能開発
• インフラ・セキュリティ投資

投資CFがマイナスであること自体は、健全な成長企業の証拠でもある。

問題なのは、

• 営業CFが弱いまま投資が続いている
• 投資と売上成長の因果関係が見えない

ケースだ。

財務CF：時間を買っているのか、延命か

• 借入や資金調達で時間を確保しているか
• それとも構造的な赤字を埋めているだけか

SaaS経営では、「いつ営業CFだけで回るか」を常に意識する必要がある。

財務3表を一体で見ると、経営判断が変わる

3表を一体で見ると、次の問いに答えられる。

• この成長は本当に健全か
• 投資スピードは体力に見合っているか
• このSaaSは自走フェーズに入ったか

これは単なる会計の話ではなく、経営判断そのものである。

まとめ：SaaSこそ「一体理解」が必須

『新版 財務3表一体理解法』の学びをSaaSに当てはめると、結論は明確だ。

SaaSはPLで夢を見て、BSで現実を知り、CFで生き残る

財務3表は、数字の集合ではない。
プロダクトと事業の生き様を写した結果だ。

SaaSを作る人・運営する人にとって、財務3表を一体で読む力は武器になる。